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Impermanent loss, alavancagem de liquidez concentrada e perda-versus-rebalanceamento derivados de primeiros princípios. As formas fechadas, o resultado σ²/8, markout por bloco e a condição exata de taxa-versus-volatilidade sob a qual um LP realmente supera o HODL.

Almgren-Chriss e VWAP apenas definem orçamentos de slice — a execução é vencida na camada tática. Timers de escalonamento, matemática de break-even maker-taker, semântica de fila em amend vs cancel-replace na Binance/OKX/CME, anti-sinalização de iceberg, e uma máquina de estados em Python por slice.

Substitua o slippage de bps constante por curvas de custo dependentes de tamanho, volatilidade e liquidez: a lei da raiz quadrada, ajuste de curvas a partir de fills de TCA ou dados públicos, multiplicadores de estresse por regime, e por que o seu leaderboard de estratégias se reembaralha.

Por que o SOR em cripto é mais difícil do que o roteamento em ações: sem fita consolidada, liquidez fantasma, capital pré-financiado. Uma otimização de roteamento convexa com matemática e Python, táticas cientes de maker e tabelas de classificação de markout por corretora vindas da sua própria TCA.

Maker vs taker é uma operação de seleção adversa disfarçada de tabela de taxas. Matemática do break-even via Glosten-Milgrom, faixas de taxas reais em cripto e descontos por token, história da mineração de rebates, valor do rebate dependente da fila, e como modelar taxas escalonadas em um backtest.

O implementation shortfall de Perold transformado em um pipeline de TCA funcional para bots de cripto: decomposição em torno do preço de chegada, curvas de markout em t+1s/10s/60s, ~200 linhas de Python sobre suas próprias execuções, e realimentando os resultados no modelo de custos do seu backtest.

Como funcionam de fato as liquidações na Aave v3 e na Compound: a matemática do health factor, close factors, liquidation bonuses, os gatilhos do oráculo Chainlink, e o que é preciso para rodar um bot de liquidação com flash loan em 2026.