Execution & Market Making
From TWAP/VWAP and Almgren-Chriss to TCA, slippage models, and the Avellaneda-Stoikov market maker — how to turn a signal into fills without paying the spread twice.
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Jul 15, 2026 #executionTWAP vs VWAP vs POV：執行ベンチマークの選び方（そしてそれぞれが嘘をつくタイミングを知る）
TWAP、VWAPおよびPOVはいずれもボリューム予測に対する賭けである。各スケジューラーに隠された前提を解剖し、暗号資産のイントラデイ・ボリュームカーブを構築し、リプレイしたL2データ上で3つを直接対決させる。
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Jul 14, 2026 #執行Almgren-Chriss を誤魔化しなしで理解する: 午後のうちに実装できる最適執行
Almgren-Chriss 最適執行モデルの完全な導出: 線形インパクト、sinh/cosh 軌道、効率的フロンティア、そして Binance の板情報と約定データから eta、gamma、sigma をキャリブレーションする実働 Python コード。
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Jul 24, 2026 #executionスライスの内側:スケジューラと取引所の間にある子注文戦術
Almgren-ChrisiとVWAPが決めるのはスライスの予算だけであり、勝負を分けるのは戦術レイヤーだ。エスカレーションタイマー、メイカー・テイカーの損益分岐点計算、Binance/OKX/CMEにおけるamendとcancel-replaceのキューセマンティクスの違い、アイスバーグ注文のアンチシグナリング、そしてスライス単位のPython状態機械を解説する。
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Jul 22, 2026 #執行暗号資産のスマートオーダールーティング: 一つの注文、十二の取引所、NBBOなし
なぜ暗号資産のSORは株式のルーティングより難しいのか — 統合テープの不在、幻の流動性、事前入金された資本。数式とPythonによる凸最適化ルーティング、メイカーを意識した戦術、自前のTCAから作る取引所別マークアウト・リーグテーブル。
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Jul 21, 2026 #メイカーテイカーメイカー・テイカーの選択：手数料ティア、リベート、スプレッドを越えることの真のコスト
メイカー対テイカーは、手数料体系をまとった逆選択トレードである。Glosten-Milgromによる損益分岐点の数式、実際の暗号資産手数料ティアとトークン割引、リベートマイニングの歴史、キュー依存のリベート価値、そしてバックテストにおける階層型手数料のモデル化を解説する。
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Jul 23, 2026 #スリッページスリッページ定数ではなくスリッページ曲線を: 実運用に耐えるコストモデル
一定bpsのスリッページを、サイズ・ボラティリティ・流動性に依存するコスト曲線に置き換える: 平方根則、TCA約定や公開データからの曲線フィッティング、レジーム別ストレス倍率、そしてなぜあなたの戦略ランキングが入れ替わるのか。
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Jul 16, 2026 #約定シミュレーション約定シミュレーション: 終値幻想からキュー認識の現実へ至るはしご
終値約定から確率的キューポジションモデルまで、約定シミュレーションの忠実度を5段階のはしごで解説。部分約定を状態機械として捉え、指値約定確率の上下限をPnLブラケットとして扱い、実約定データに対するキャリブレーションループを構築する。
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Jul 20, 2026 #executionインプリメンテーション・ショートフォールとDIY TCA:執行が実際にいくらかかっているかを測る
Peroldのインプリメンテーション・ショートフォールを暗号資産ボット向けの実用的なTCAパイプラインへ:到着価格による分解、t+1s/10s/60sでのマークアウト曲線、自分の約定ログに対する約200行のPython、そしてその結果をバックテストのコストモデルへ還元する方法。
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May 17, 2025 #market makingAvellaneda-Stoikovモデルを使用した暗号通貨ペアのマーケットメイキングアルゴリズムの構築
Avellaneda-StoikovモデルとPPOを使用した、USD+/wETHおよびUSD+/cbbtcペアのマーケットメイキングアルゴリズム構築のステップバイステップガイド。オンチェーン取引の特徴、在庫管理、RL訓練。
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Aug 13, 2026 #microstructureUpdating the Volume Curve Intraday: Does Adaptive Forecasting Actually Help?
Our VWAP article shipped a static, weekly-refit volume curve and called the forecaster the weakest link. This is the follow-up: a Bayesian intraday updater run against the same 500-parent BTCUSDT harness, with the IS delta conditioned on realized curve error.
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Mar 18, 2026 #algotradingアクティブ時間あたりのPnL：戦略ランキングを変えるメトリック
なぜ年間PnLは取引時間が異なる戦略の比較に不適切な指標なのか。実効リターンの計算方法、fill_efficiencyが必要な理由、そしてPnL 27%の戦略が300%の戦略を上回れる理由。