Execution & Market Making
From TWAP/VWAP and Almgren-Chriss to TCA, slippage models, and the Avellaneda-Stoikov market maker — how to turn a signal into fills without paying the spread twice.
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Jul 15, 2026 #실행TWAP vs VWAP vs POV: 실행 벤치마크 선택하기 (그리고 각각이 언제 당신을 속이는지 알기)
TWAP, VWAP, POV는 모두 거래량 예측에 대한 베팅이다. 각 스케줄러의 숨겨진 가정을 해부하고, 암호화폐 인트라데이 거래량 곡선을 구축하며, 리플레이된 L2 데이터로 세 가지를 정면 대결시킨다.
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Jul 14, 2026 #execution얼버무리지 않는 알름그렌-크리스: 오후 한나절이면 구현할 수 있는 최적 집행
알름그렌-크리스 최적 집행 모델의 완전한 유도 과정 — 선형 임팩트, sinh/cosh 궤적, 효율적 프론티어, 그리고 바이낸스 L2 및 체결 데이터로 eta, gamma, sigma를 보정하는 실전 파이썬 코드까지.
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Jul 24, 2026 #execution슬라이스 내부: 스케줄러와 거래소 사이의 자식 주문 전술
Almgren-Chriss와 VWAP은 슬라이스 예산만 정할 뿐, 실행의 승부는 전술 계층에서 갈린다. 에스컬레이션 타이머, 메이커-테이커 손익분기 수식, Binance/OKX/CME의 amend vs cancel-replace 큐 시맨틱, 아이스버그 안티시그널링, 그리고 슬라이스 단위 Python 상태 머신.
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Jul 22, 2026 #execution크립토 스마트 오더 라우팅: 하나의 주문, 열두 개의 거래소, NBBO는 없다
왜 크립토 SOR이 주식 라우팅보다 어려운가: 통합 테이프 부재, 팬텀 유동성, 사전 예치 자본. 수학과 파이썬으로 푸는 컨벡스 라우팅 최적화, 메이커 인지형 전술, 그리고 자체 TCA에서 뽑은 거래소별 마크아웃 순위표.
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Jul 21, 2026 #메이커 테이커메이커-테이커 의사결정: 수수료 티어, 리베이트, 그리고 스프레드를 건너는 진짜 비용
메이커 대 테이커는 수수료 스케줄로 위장한 역선택 거래다. Glosten-Milgrom을 통한 손익분기 수학, 실제 크립토 수수료 티어와 토큰 할인, 리베이트 마이닝의 역사, 큐 위치에 좌우되는 리베이트 가치, 그리고 백테스트에서 티어 수수료를 모델링하는 법.
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Jul 23, 2026 #슬리피지슬리피지 상수가 아닌 슬리피지 곡선: 실전 트레이딩과의 접촉에서 살아남는 비용 모델
상수 bps 슬리피지를 주문 규모, 변동성, 유동성에 의존하는 비용 곡선으로 대체하기: 제곱근 법칙, TCA 체결이나 공개 데이터로 곡선 피팅하기, 레짐 스트레스 승수, 그리고 왜 전략 순위표가 재편되는가.
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Jul 16, 2026 #체결 시뮬레이션체결 시뮬레이션: 종가 체결 환상에서 큐 인식 현실까지의 사다리
체결 시뮬레이션 정밀도의 다섯 단계 - 종가 체결부터 확률적 큐 포지션 모델까지. 상태 기계로서의 부분 체결, PnL 구간으로서의 지정가 체결 확률 경계, 그리고 라이브 체결에 대한 캘리브레이션 루프.
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Jul 20, 2026 #execution구현 부족(Implementation shortfall)과 DIY TCA: 체결이 실제로 얼마의 비용을 발생시키는지 측정하기
Perold의 구현 부족을 크립토 봇을 위한 실전 TCA 파이프라인으로 구현: 도착가 분해, t+1s/10s/60s 마크아웃 곡선, 자신의 체결 로그를 대상으로 한 약 200줄의 Python, 그리고 그 결과를 백테스트 비용 모델에 피드백하기.
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May 17, 2025 #market makingAvellaneda-Stoikov 모델을 사용한 암호화폐 페어 마켓 메이킹 알고리즘 구축
Avellaneda-Stoikov 모델과 PPO를 사용한 USD+/wETH 및 USD+/cbbtc 페어의 마켓 메이킹 알고리즘 구축 단계별 가이드. 온체인 거래 특성, 재고 관리, RL 훈련.
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Aug 13, 2026 #microstructureUpdating the Volume Curve Intraday: Does Adaptive Forecasting Actually Help?
Our VWAP article shipped a static, weekly-refit volume curve and called the forecaster the weakest link. This is the follow-up: a Bayesian intraday updater run against the same 500-parent BTCUSDT harness, with the IS delta conditioned on realized curve error.
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Mar 18, 2026 #algotrading활성 시간 기준 PnL: 전략 순위를 바꾸는 지표
원시 연간 PnL이 거래 시간이 다른 전략을 비교하는 데 부적절한 지표인 이유. 실효 수익률 계산법, fill_efficiency가 필요한 이유, PnL 27%의 전략이 300%의 전략을 이길 수 있는 이유.